摩门教新闻播客第3集– 5.31.18
约翰 Dehlin, Ryan McKnight, Sean Carter, and 约翰·哈默 discuss:
仅音频：
这并不令我惊讶。早在1981年&1982年，我为LDS教会的子公司Deseret Mutual Benefit工作。那是在他们成为今天的保险管理员之前。我们的投资组合与教会非常相似，只是规模较小。我的工作是发布从股票，债券和抵押贷款等投资中获得的股息。从这些投资中获得的收入有助于支付一般当局及其寡妇的退休和配偶福利。当时我对投资感到惊讶，但在过去30多年中’我们学会了惊讶的是，教会选择投资数十亿美元投资股票市场，而不是投资于LDS教会之外的本国人民和世界。
It’当我们需要在阿片类药物成瘾和无家可归的社区中提供大量帮助时，听到教会将所有金钱都浪费掉的消息真是可耻。他们把钱花在什么上….City Creek Center.
在我们全国枪击事件中，他们很高兴拥有Sturm Ruger RGR。
以13.8万美元的价格，这是他们的较小投资之一，从统计上来说微不足道。但是，对于一个以自己为傲的组织而言，其道德含义更大“righteousness”。不过，我对沃尔玛的投资感到更加困扰。
他们藏这种钱的原因是因为我认为这是一个主要原因，当他们发现教会雇员或管理人员每年赚500至1000万时，您认为普通摩门教徒会发生什么。这是我5年前退出信仰和支付什一奉献的主要原因，它与教会的虚假历史无关。这些知识后来出现，使人们更好地知道这是什么骗局，但是大多数宗教再次为了钱而陷入其中。如果众所周知，拥有100多名员工的GAS和拥有100多名员工的员工，即使是受过良好教育的人，一年也能赚到500多美元，这将是一件大事。如果这是一个以基督教为基础的教堂，那么它将像大多数其他教堂一样做，并回馈穷人，等等，回馈一半以上，但这并没有’碰巧，这个教堂离耶稣基督太远了，他们应该从头衔中删除他的名字。后来的教堂重新命名为圣徒。
我查了一下。
营利性公司持股（LLC），以及其拥有的任何可产生收入的房地产持股– just these LLCs –将耶稣基督后期圣徒教会的主席团变成一家《财富》 100强公司。它紧随康菲石油公司之后，领先于3M公司。
如果所有的教堂都看进去教堂将会很有趣’的资产和/或收入可以包括在这种分析中。
我听说有人提到教堂可能正在管理其他教堂’钱，例如捐赠者或同伴。而且这些钱中有些不是教会的钱。也许我可以阐明一点。
为了管理任何人’是您的钱，但依法属于您自己的公司（例如：Ashmore Wealth等…）必须是在SEC注册的投资顾问。他们可以在SEC网站上找到注册投资顾问。他们必须提交一个称为ADV的公共文档，其中记录了他们所有的经理，员工，投资策略，管理的资产等。我查看并没有看到这样的公司在SEC上注册，因此我得出的结论是，他们正在管理自己的公司。这些公司的钱不是’属于他们。这是他们无需向SEC注册即可管理这么多资金的唯一方法。
例如。您可以转到此链接： //www.adviserinfo.sec.gov/IAPD/default.aspx 并搜索任何管理资产超过1亿美元的顾问。它会显示他们的ADV，您可以阅读有关他们的公司，员工等的所有信息。它非常透明。
要知道的一件事是，拥有$ 32b的投资组合与拥有$ 32b的资本并不相同。许多另类投资经理使用杠杆：经纪人的贷款来增加安全投资的收益（当然会产生额外的风险）。打个比方，假设您购买了25万美元的房屋，并放下了20％。那意味着你’如果您在家里绑了$ 50,000，您欠银行$ 200,000。假设您没有其他储蓄或债务，那么您的净资产为50,000美元，而不是250,000美元。在这种情况下，您’4倍杠杆：您自己房子里每赚1美元，’ve借了4美元。
*共同基金’不要使用任何杠杆，并且“long only”.
*财务保守的机构投资者通常在30％至50％的杠杆率（0.3倍至0.5倍）’称为130/30或150/50基金。
*其他类型的投资通常具有3到10倍甚至更高的杠杆率。
我个人知道，Ensign Peak已经研究了使用较高杠杆比率的投资策略，但我怀疑大多数投资都是非常保守的风格。从几则谣言中我’多年以来，我一直了解到，少尉山峰历来是极为保守的，但一直在努力扩展。一世’d猜想，如果$ 32b的数字是准确的，那么他们实际上有大约$ 200b- $ 25b的资本，但是这可能和只有$ 3b的资本一样极端。
一种了解公司经营状况的方法是随着时间的推移查看其13F备案。看他们是否 ’长期持有投资而不是大量投资。
对于股票，我’d猜测EP在美国至少有一半。许多非美国市场较不成熟，难以交易，并且存在很多额外风险。
经常出现在13F档案中的人是’做出投资决定的人。我从事金融工作，为我的公司查询了13楼。记录在案的人中有人在处理法律事务，例如，确保档案正确无误。
约翰,
您需要教育自己什么是慈善剩余信托（CRT）。这是一个开始：“慈善剩余信托是免税的不可撤销信托，旨在减少“taxable income”[强调我的]个人，方法是先在指定的时间段内将收入分配给信托的受益人，然后将剩余的信托捐赠给指定的慈善机构。这是一种“分割利息”给予工具，它使信托人可以进行供款，有资格获得部分减税以及捐赠剩余资产。”（有关更深入的说明，请转到 //www.investopedia.com/terms/c/charitableremaindertrust.asp）。
为信托基金提供资金的人有税收优惠，并且与任何信托一样，信托人指定信托基金的消亡后如何分配。那里’对于CRT而言，这绝不是邪恶的。我有一个朋友为它提供的税收优惠设立了一个CRT。他的独生子是一个不负责任，沉迷于毒品，滥用职权的人，将一无所获。父母无须将自己的全部财产交给孩子！沃伦·巴菲特’的孙子孙女不会得到数十亿美元；他的数十亿美元将捐给比尔和梅琳达·盖茨基金会。每个拥有财富的人都可以自由地将钱捐给任何想要的人。
至于拥有数十亿投资的教会：那又怎样！没有人必须留在俱乐部。就像我一样，任何人都可以随时离开。我过去的钱是免费提供的；我不再给教堂的钱被免费扣留。
您可能需要聘请专业的筹款人来投资开放故事基金会的部分资金，以便它可以做更多的事情。地狱，从教堂的投资部门雇用一个人-他们似乎在赚钱方面做得很好。
坦率
此线程提供了有关教会可能价值的有趣推测：
//newordermormon.net/viewforum.php?f=5
按照Ryan在本集中所说的话进行估算，估计为$ 400-500b。
选择参量–根据我在网上阅读的内容，按计划13F进行的唯一投资是多头股票头寸。因此，我认为杠杆角度不会完全适用于此…
瑞安和/或约翰或任何人
* *我以前曾问过这个问题，但从未收到过答案，所以我猜测这是超级秘密，人们不愿回答。 * *
谁或是什么：©2018版权所有，Intelligent Reserve，Inc.保留所有权利。–知识储备？是谁拥有或管理它，管理人员，所有者，位置，办公室等？
谢谢！
@A：你’重新更正13F备案只显示多头头寸。要注意的是，它们显示了全部多头头寸，并且’是资本支持加上杠杆支持投资的总和，而不仅仅是资本支持。
举一个例子，假设资金A和B都像公司Y，并且都足够提交13F。基金A仅使用自有资金购买了1000万美元。 B基金动用了100万美元的自有资金，并借入900万美元购买了1000万美元的总资金。 A和B都将在其13F文件中报告1000万美元的头寸。
与130/30和150/50基金的关系是它们如何使用空头头寸来获得杠杆。让’我们考虑使用150/50的基金，因为这样可以简化数字。我们’会稍微改变场景。假设EP决定CoJCoLdS’关于同性恋者邪恶的信息正在向更广泛的公众传播。他们认为，GaysRUs将很快倒闭，而ContactFreeDanceClub是下一个大问题。他们可以找人让他们借入500万美元的GRU股票，然后将其借给其他人。然后，他们可以使用这1000万美元现金和500万美元自有资金来购买1500万美元的CFDC。如果GRU破产，他们可以免费回购股票，并将其还给借款人。如果CFDC的价格翻倍，他们的股票现在价值3000万美元，因为他们使用了出售所借GRU股份所获得的资金。现在他们赚了3000万至1000万美元= 2000万美元。他们拥有借入的GRU股份的0.5倍杠杆。如果他们没有’如果使用GRU的任何杠杆，他们只会买入1000万美元，而后者会翻倍至2000万美元，只能获利1000万美元。如果他们在完成原始交易后立即提交了13F表格，他们将报告1500万美元（他们的总多头头寸），而不是1000万美元（支持他们的多头头寸的自有资金数额）。
有很多策略与使用高得多的杠杆比率的150/50基金具有相似的风险。
这里的重点是’EP可能实际上拥有不到$ 32b的资本。如果他们清算（卖出）整个投资组合，他们可能只保留其中一部分，因为他们需要偿还经纪人贷款和/或回购股票。’卖空，以便他们可以将股票还给原始所有者。它’很难说EP在没有更多了解其使用何种交易和投资策略的情况下具有多少杠杆作用。所以’在得出多少钱时要谨慎得出结论，值得谨慎。
我在150/50场景中交换了两个数字。
代替：
然后，他们可以使用这1000万美元现金和500万美元自有资金来购买1500万美元的CFDC。
应该阅读：
然后，他们可以使用那500万美元现金（通过出售借入的股票）以及1000万美元自有资金来购买1500万美元的CFDC。
CHOSENOTTOWORKATENSIGN峰值–
看一下SEC’在这里对问题41的回答：
//www.sec.gov/divisions/investment/13ffaq.htm
他们的答案很模糊。您仍然相信13F会出现130/30和150/50策略吗？
在大事情上，六分二十秒在统计上也不重要，除非您当然是17名帕克兰受害者之一。
@A：希望有一个新的例子可以帮助说明SEC网站上的第41个问题。我们’从一个新的人为例子开始’然后断言我’我查看了来自真实基金和13F文件的真实数据，’与人为的例子中的解释一致，那么我们’我将简要介绍一下13F档案为何按其方式工作（剧透：’有关投票权）。最后，我们’将这些观点与关于Ensign Peak的讨论联系起来。
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新场景
现在我们需要一个稍微复杂一些的方案。一件事’重要的是要知道13F备案提供了按库存的信息。 *重点*不是*基金的总价值；那’不是13F文件的用途。
让’假设基金F有三个投资组合经理：MA，MB和MC。这些投资组合经理中的每一个都做出独立的投资决策，即使他们与其他经理矛盾。每个经理都有自己的单独帐户。是的，有些资金实际上是这样工作的。为了避免使这篇文章更长，我’我只是断言这在大型投资管理公司中有些普遍。回到我们的例子，我们’假设所有投资组合经理即使在不同意的情况下，始终总是直接和独立地与公众股票市场进行交易。
经理马认为公司Y和Z都不错，并各自购买了1000万美元。
MB经理认为’分别亏损500万美元和亏损。
经理MC认为Y很棒而Z太糟糕了，所以他买了20美元的Y，卖空了2000万美元的Z。
然后基金F同时有
* Y的$ 10m + 0 + $ 2000m = $ 3000万多头头寸，
* Y的空头也为0 + $ 5m + 0 = $ 5m，
* Z中1000万美元+ 0 + 0 = 1000万美元的多头头寸，并且
* Z的空头还为0 + $ 5m + $ 20m = $ 25m。
作为基金，它在Y的净敞口为3000万美元至500万美元= + 2500万美元（净多头头寸），在Z的净敞口为1000万美元至2500万美元=-1500万美元（净空头头寸）。基金F的净投资组合’Y和Z的头寸分别为2500万美元至1500万美元= 1000万美元。为了13F，我们不’不在乎这些净数字。
出于13F目的，SEC希望了解所有经理的总多头头寸，而忽略空头。这意味着基金F必须在Y（项目1）中报告3000万美元，在Z（项目3）中报告1500万美元。出于13F目的，SEC没有’我想知道500万美元和2500万美元的空头头寸。而且，他们不 ’想要基金净做空和做多头寸，例如如果他们报告Y支付2500万美元（而不是3000万美元）和/或Z接受0万美元或-1500万美元（而不是500万美元），则该基金将陷入困境。此外，出于13F目的，SEC没有’不在乎杠杆比率。
撇开1：SEC确实很在乎空头头寸，但会以其他方式报告它们。短裤有很多额外的规则，但透明度较低。
撇开2：SEC确实很在乎资金的总规模，但是这些资金也会通过其他方式得到报告。
旁白3：同时在同一只股票中持有多头和空头头寸被称为拥有“boxed position.”在所有其他条件相同的情况下，同一位投资者持有的空头仓位效率低下，因为它们要花费额外的经纪费（而且投资者和投资经理都不喜欢支付经纪费）。当发生装箱的位置时，’通常会使会计和审计更加容易。简单明了的会计处理可以帮助每个人确定没有其他人在作弊（并且可以帮助发现坏苹果时发现它们），即使有时会导致支付其他不必要的费用。
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验证真实数据
我从一些现实生活基金中检查了一些数据，这些数据我知道其头寸，杠杆比率和13F内容。我研究了多头，130 / 30、150 / 50和高杠杆基金的组合。 13F文件与上述基金F的示例一致：空头头寸被忽略，并且报告包括多头头寸的总和，忽略了空头，并且忽略了使用多少杠杆购买这些股票。
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为什么这样做呢？
现有许多股票法规，因此投资者可以了解谁控制了一家公司。这使他们能够猜测公司将做出哪些决定，从而可以帮助他们决定是否向公司投资以及向公司投资多少。 13F归档对此提供了帮助。
假设基金F的所有投资组合经理的最高老板决定，无论MA，MB和MC怎么想，他都想迫使公司Y和Z合并。让’s表示Y和Z的总价值均为1亿美元。 F会获得与其多头头寸成比例的投票权，而忽略了它的空头头寸。 F在Y的总头寸为3000万美元，在Z的总头寸为1000万美元。因此，它控制Y的30％的选票和Z的10％的选票。’基金F同时同时持有这两个股票的空头头寸，可以减小它们在Y中的净头寸，并给它们在Z中的净空头头寸。只有多头头寸的总和才重要。这就是13F申请仅占投资的一大部分的原因之一。
撇开：是的，基金在某家公司拥有大量的固定仓位是很愚蠢的，尤其是当它’在做类似敌意收购的事情。在所有这些示例中，我们’ve假装是免费的，但是’距离免费还很遥远。此外，还有很多额外的法规和报告要求，这些要求会涉及大量的多头和空头头寸。
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这与ENSIGN PEAK有什么关系？
We’ve从这里的Ensign Peak漂移了一点。要点是13F备案没有’实际上告诉我们有关基金实际拥有多少资本的很多信息。我们可以的原因’关于他们的资本基础得出强有力的结论是因为我们没有’不知道他们的杠杆比率。杠杆有两个主要来源：通过经纪人的贷款（在保证金帐户中）获得的直接杠杆作用，以及通过做空某些股票所用的资金来增加您可以购买另一只股票的资金而产生的隐性杠杆作用。空头头寸’t在13F文件中报告。多头头寸被报告为总多头头寸，无论这些头寸中有多少是用投资者资本购买的，也有多少是通过杠杆作用购买的（从未在13F上报告的贷款和/或空头收益）。
长大后，我清楚地记得先知在大会上经常骄傲地宣布教会的债务为零…有时出于商业原因发出警告，有时会借出贷款，但总是会留出等额的现金（有点像使用信用卡，但永远不会花多于银行帐户中已有的现金）。如果这仍然严格来说是正确的，并且’这些投资被认为是教堂进行此类宣告的一部分，这意味着没有任何杠杆作用。例如，如果您卖空股票，您不会’*必须*用出售所得来购买其他股票；您可以将其锁定在银行帐户中。我怀疑教堂’直到最近，投资才是长期的，而且完全没有杠杆作用。无债实在太过夸张了。如果Ensign Peak是无杠杆且仅做多，那么$ 32b的数字应该非常准确，因为它在美国股票投资中拥有的资本额。
话虽如此，如果少尉峰是’至少使用一些杠杆。我知道他们’我们研究了只有在您允许做空和/或利用杠杆的情况下才有意义的投资策略。我的猜测是，那里的大多数人工作时的杠杆为零或很少，但是我怀疑他们有一两个小组确实以非平凡的方式使用做空和/或杠杆。该猜测的第一部分与我在与EP相关联的LinkedIn个人资料中看到的内容兼容。
彭博社将Ensign Peak形容为投资股票（股票）市场（请参阅 //www.bloomberg.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId=12632780）。据我所知，我们不’没有关于他们是否还使用期权和期货等衍生产品的信息’不会出现在13F文件中）。一世’我会假设EP没有’处理他们的房地产和私人企业。他们可能也有非美国投资。美国，加拿大和墨西哥的股票市场约占全球的40％’s stock value (http://www.visualcapitalist.com/all-of-the-worlds-stock-exchanges-by-size/）， 所以’美国股票投资可能只是其全球投资的一半。
因此，极端情况是：
* 如果他们’仅限于美国且杠杆很高，他们可能只有$ 3b的资金或
* 如果他们’重新平衡世界各地，不要’不管他们使用什么杠杆，他们可能会有$ 60b的资本。
$ 32b的数字是有用的，但在不了解EP真正作用的情况下，围绕教堂的数量存在相当大的误差线’他们管理的资本。
由于进行了所有此类商业投资活动，一年多以前，我已经停止向教堂支付什一奉献，并开始向按照圣经进行工作的组织捐赠10％的什一奉献…喂养饥饿的人，赤身裸体，释放俘虏，照顾寡妇和无父之辈。我的主教和利物浦总统显然不满意我的决定，因此撤销了我的圣殿推荐。提个醒…我遵守的是什一税的原则，只是不付给LDS机构。教会不承认我的行为是对原则的顺从。我一点都没有说过，但是我’已经给了适当的“mormon shunning”在一年半多的时间里没有被打扰，也没有接到打来的电话，也没有要求发言或祈祷。我是一名大牧师，曾任惠普集团负责人，Bishopric顾问，Stake HC成员和Stake秘书。
@CHOSENOTTOWORKATENSIGNPEAK：感谢您抽出宝贵的时间提供所有信息。超级内容丰富…另一方面，您知道在EP上获得更高薪水的人吗？他们有竞争力还是打折？
@A：我’我也对comp很好奇。当EP来找我在那工作时，我已经进入了信仰危机模式，所以我没有’追求它。我介绍了几个朋友，但没有’为他们努力。我不’现在回想一下我的朋友们是否对赔偿范围感到失望。我怀疑EP会为此打折’是教堂的典型代表。而且，SLC的居住费用比纽约或芝加哥便宜。播客中的推荐曲目范围非常适合对投资回报做出重大贡献的高级员工。我不会’至少在好年景中，如果高层的一些人能赚到更多，就不会感到惊讶。
顺便说一句，在播客中，有一些关于EP是否确实存在不足的问题。如果有的话我会很惊讶’从法律或法规的角度来看，这里的任何东西都是阴暗的。它’d教会若不十分努力遵守法律，便会面临极大的愚蠢风险。
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